4月27日配资交流，泸州老窖发布了2024年年报和2025年一季报，在白酒行业进入深度调整之际，依然保持了稳健增长。
从关键指标来看，去年泸州老窖合同负债（预收账款）大幅增长，显示经销商信心较强，同时也表示公司渠道发展良性。
在账面现金大幅增长的背景下，公司宣布进一步加大分红力度，将股利支付率提高到65%，并且计划2026年提升至75%。
泸州老窖业绩稳健 预收账款大幅增长
泸州老窖2024年实现营收311.96亿元，实现归母净利润134.73亿元，2025年一季度延续增长。
作为白酒头部企业，泸州老窖保持着较高的盈利能力，2024年毛利率及净利率分别为87.54%及43.27%，在已发布年报的上市白酒公司中，仅次于贵州茅台。
从核心指标来看，泸州老窖依然保持强劲的竞争优势。去年公司合同负债（预收账款）达到39.78亿元，同比增长49%，今年一季度合同负债继续同比增长21%。合同负债表现超过券商预期。
白酒公司采用先款后货的经营模式，预收账款是白酒行业的“前瞻性指标”。预收款大幅增长，意味着经销商信心较强，也意味着下一阶段业绩增长有了保障。
去年整个白酒行业进入调整期，渠道库存成为很多白酒公司需要面对的难题，泸州老窖提出“开瓶为王”，以消费者开瓶扫码作为营销政策制定和营销动作考核的核心配资交流，此举有效解决了白酒行业压货、串货等问题。维护价盘稳定、提升渠道利润已经成为公司核心任务，这一系列措施均有助于推动渠道的良性发展。
从现金流角度来看，去年收现比则达到128.34%，经营活动现金流净流入191.82亿元，同比增长80%，账面现金达到了335.78亿元。
在年报发布同时，董事会宣布，向全体股东每10股派发现金红利45.92元（含税），加上中期分红，2024年度现金分红总额达到了87.58亿元，股利支付率提高到65%。而根据公司制定的《2024-2026年度股东分红回报规划》：2024-2026年度，每年度现金分红总额占当年归母净利润比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于人民币85亿元。这意味着泸州老窖将进一步加大分红力度。目前公司股息率已经达到4.7%，是名副其实的高股息“现金奶牛”。
经营亮点：国窖品牌稳居200亿阵营 泸州老窖体量突破100亿
目前泸州老窖实施““双品牌、三品系、大单品”产品战略，双品牌包含了国窖1573和泸州老窖，大单品则包含国窖1573、窖龄、特曲、头曲和黑盖。
据公司披露，2024年国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌体量突破100亿，市场覆盖面和渗透率进一步扩大。
对于泸州老窖来说，国窖1573是核心大单品，国窖1573包含了高度和低度两类产品，其中，国窖1573主打千元价格带，是和飞天茅台、普五鼎足而三的高端白酒大单品。
高度国窖是泸州老窖在高端市场的基本盘，低度国窖是公司差异化竞争的产品，主打年轻消费群体，以及宴席、自饮等需求。近几年国窖系列总体稳中有进，是公司业绩的压舱石。
大众品则承担着放量抢占市场的任务，特曲、黑盖等产品表现亮眼，开始成为公司第二增长曲线。
从总体来看，去年泸州老窖中高档酒销量增长14.39%，其他酒类销量增长3.54%，销量的增长是公司产品战略实施的保证。
在渠道上，泸州老窖一方面推进数字泸州老窖建设，推动销售向以消费者开瓶扫码为拉力的“右侧策略”转变，解决传统渠道问题，保证渠道良性和价盘稳定。另一方面则在推动渠道下沉及单点提升。在“2024-2025泸州老窖年度经销商表彰暨营销会议”上，管理层还表示，“（将）推动不同品类产品深耕区县、乡镇，甚至村级市场”。
在白酒行业陷入调整之际，下沉市场的大众消费场景是新的增量来源。
“一超二强“的格局奠定
目前白酒市场“一超二强“的格局已经奠定，贵州茅台、五粮液、泸州老窖是唯一拿到高端门票的三家酒企。
根据华鑫证券研报信息，预计高端酒市场规模2026年将达到1664亿元，从2021年到2026年CAGR为12%。与此同时，白酒行业还出现向头部集中的趋势，上市酒企市占率持续提升。在这个过程中，高端酒企将获得稳定增长。
高端酒企的壁垒主要来自品牌以及消费者的认知，从未来来看，高端产能将成为酒企决胜的关键。
老窖池是浓香型白酒企业产出好酒的根本条件。泸州老窖拥有的“1573国宝窖池群”是行业首家“全国重点文物保护单位”；2013 年，泸州老窖1619口百年以上酿酒窖池16处酿酒古作坊及三大天然藏酒洞，一并并入第四批“全国重点文物保护单位”。这是行业独一无二的资源，是泸州老窖不可复制的核心竞争力。老窖池的产能有限，也保证了国窖1573的稀缺性。
从2015以来，公司先后启动多个酿酒工程技改项目，对于泸州老窖来说，技改项目主要目的在于提升优质产能和储能配资交流，为公司的扩张提供储备。
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